导航菜单

7月信用债发行回暖但分层加深,高等级发行人占比83%

9199af6318fa1adace7c765b25544043.jpeg

文/黄斌主编/马春元

公司信用债券发行量不断增加,结构性分化的隐患日益加深。

Wind数据显示,,7月净融资额已达到1105亿元,高于6月的923亿元,接近去年7月。 1228亿元。

此外,7月份共有29只债券被取消或延期,较6月份的52只大幅减少。

“7月份,总体形势有所好转,但发行人融资的分化趋势并未逆转。”北京首席经纪人总经理向21世纪经济报道称,自6月中下旬以来,市场流动性非常充裕,“高质量的中央企业和大型国有企业更容易发行债券,成本下降,但资格仍难以获得。”

中信证券的固定收益分析师卢品告诉“21世纪经济报道”,目前的融资情况好于6月,更多是因为流动性放松,“但信贷的基本面似乎没有显着改善,后续行动公司融资情况仍然不太乐观。“

b7b534689f0b5c3c18e09121b8d0ba96.jpeg

边际变暖导致分层增加

一些市场参与者认为,近期的反弹主要是由于资金的松动。

受5月底收购城市商业银行影响,中小银行存款暴跌。在银行破产的影响下,非银行金融机构的资金开始变得紧张,引发流动性分层。此后,央行向中小银行提供了数千亿的再融资贷款,增加了银行间市场一些主要经纪人发行的金融债务金额,并鼓励首席经纪人向其他非银行贷款。机构。

“自6月底以来,资金已经松动,驱动机构的风险信心已经升温。”北京一家股票投资管理部门的投资经理告诉“21世纪经济报道”,但总的来说,“因为今年信用债券的情况还是比较多的,该组织的主要任务是防止拖车,大部分资金可能仍然会流向高级别的科目。“

Wind数据显示,自7月以来发行的主题评级信息的信用债券数量为599,其中358,140,97和4分别是发行人的AAA,AA +,AA和AA-的主要评级。 AAA和AA +主题发行人数高达83.14%。

“自去年5月和6月的违约浪潮以来,中等和低评级机构被挤出市场的趋势没有改变。”上述北京首席经纪人投资银行负责人对21世纪商业表示预示着去年由私营企业主导。结构性债券发行可能由监管机构关注。 “中低端城市投资变得越来越困难。”

住房公司增加债券发行压力

由于规模庞大且易受政策影响,两类信用债券发行人 - 城投和房地产是市场的目标。

截至目前,除了去年新疆军团中期票据的技术性违规外,公开市场上还没有发生违约的真实案例。

中国光大证券研究所首席固定收益分析师张旭表示,在该市商业银行被接管后,市场对城市投资债券的担忧有所增加:一方面,投资者担心信贷供应紧缩小而且中型银行会影响该市的投资债券;另一方面,投资者担心结构性融资受阻后,城市投资主体的债券融资可能会受到影响。

“这两个因素可以归结为'市场不强。'”张旭告诉记者,在21世纪的经济报告中,对于城市的主体来说,影响力不是“市场不强”,而是“政策不强。” 。 “例如,在2017年第一季度到2018年第三季度期间,隐性债务治理政策更加活跃。然而,目前的政策基调与那个时期更为截然不同,更多的重点放在增加反周期调整上。力量'。“

“2019年下半年,城市投资债券的违约风险仍然可控,城市投资主要投资的资金压力将明显改善,现金流状况将好于去年同期。”张旭说。

相比之下,房地产公司的债券融资压力更大。

自5月以来,双方先后出台了收紧房地产企业融资渠道的政策。措施包括:信托领域强调不对四个证书,开发商或股东不符合标准,资金不完全到位,以及其他不合格的房地产项目。提供直接或间接融资;中央银行和中国证券监督管理委员会正在关注“土地王”企业,并在债券市场融资中“限于主体和限制使用”; 7月12日,国家发改委的纸质文件将确定住房公司在海外发行债券的门槛。提升到只能“借新旧”的地步。

东方金城首席金融分析师苏进最近在接受“21世纪经济报道”采访时表示,房地产债务和房地产信托在下半年处于成熟期的顶峰,以及实际再融资的压力房地产企业比较高。借助新旧需求。

“目前,该政策收紧了对信托和海外债券发行的监管,这可能迫使住房公司在境内发行更多债券。下半年房地产债券的发行量仍然很高,但政策收紧预期会影响风险偏好。在这种情况下,一些融资能力弱的公司债券的发行将面临更大的困难,流动性风险值得关注,“苏力说。

“21世纪经济报道”